|
Меню сайта |
|
 |
|
Вход на сайт |
|
|
|
|
Категория |
|
|
|
Реклама |
 |
|
|
Инвестиционная стоимость в сравнении с рыночной
Инвестиционная стоимость в сравнении с рыночной
При обращении к оценщику заказчик, как правило, просит оценить рыночную стоимость земли или объекта недвижимости. При последующем обсуждении часто выясняется, что заказчику нужна оценка не рыночной, а инвестиционной стоимости. Часто это случается из-за того, что заказчик (пользователь услуг оценщика) просто не знал о существовании других стоимостей и поэтому не мог правильно сформулировать заказ.
Например, нередко бывает, что две стороны, – покупатель и продавец, – уже договорились о сделке с недвижимостью в составе более сложного контракта, включающего продажу части бизнеса. Покупатель, которому договорная цена объекта показалась завышенной, просит оценщика оценить рыночную стоимость объекта. При составлении договора квалифицированный оценщик должен выяснить цель оценки и указать заказчику, что условия сделки не соответствуют стандарту определения рыночной стоимости, так как покупатель и продавец в этой сделке уже определены и связаны другими взаимными обязательствами. Eсли эти внешние обстоятельства не являются типичными для рынка, оценщик должен предложить заказчику рассмотреть инвестиционную стоимость объекта, что таком случае более соответствует существу сделки.
Центральная часть определения рыночной стоимости согласно федеральным стандартам оценки состоит в том, что это «наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден .. на открытом рынке в условиях конкуренции, когда … на цене сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства...».
Если заказчик не планирует немедленно выставлять объект на свободную продажу и его понимание стоимости не такое же, как у типичных участников рынка, то рыночная стоимость – вероятно, не тот вид стоимости, который нужен клиенту. Заметим, что российские стандарты определяют несколько случаев обязательного применения рыночной стоимости. Одним из них является «определение стоимости объекта залога, в том числе при ипотеке». Это требование соответствует определению рыночной стоимости, поскольку кредитор, а не заемщик, будет требовать выставления объекта на свободную продажу в случае невозврата кредита.
Инвестиционная стоимость по российским стандартам определяется как стоимость объекта «для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен».
Международные стандарты оценки дают более лаконичное описание: «Инвестиционная стоимость – это стоимость объекта для определенного инвестора, или класса инвесторов, для определенных инвестиционных целей».
Инвестиционная стоимость полностью зависит от конкретных целей инвестора и может быть больше или меньше рыночной стоимости.
Оценка инвестиционной стоимости объекта будет выше рыночной, если этот инвестор имеет хотя бы одно из следующих преимуществ перед другими участниками рынка:
особые возможности финансирования проекта (кредит под льготные проценты, участие продавца в инвестиционном проекте, или доступ к источнику финансирования, недоступному для других участников рынка);
возможности инвестора нужным образом изменить правовой статус объекта (например, организовать изменение категории приобретаемой земли из сельскохозяйственного назначения в земли поселений, снять с объекта статус памятника истории, изменить целевое назначение, организовать корректировку градостроительных регламентов и т.п.).
агломерационные эффекты (например, случай, когда объект можно преобразовать в доходный, только объединив его с соседним. В этом случае для инвестора – владельца соседнего объекта, инвестиционная стоимость объекта значительно превосходит рыночную).
обладание информацией относительно объекта или его окружения, недоступной для других (обладая такой исключительной информацией, Остап Бендер предложил за стулья на аукционе цену выше рыночной).
Наша практика показывает, что чаще всего российским инвесторам важнее знать инвестиционную, а не рыночную стоимость объектов недвижимости в следующих случаях:
Приобретение объекта недвижимости с инвестиционными целями;
Планируемый инвестиционный проект на разных стадиях его реализации;
При совместном долевом капиталовложении или финансовой ответственности.
Когда приобретение или продажа недвижимости является частью более крупной сделки с бизнесом
Пояснения по каждому из перечисленных пунктов показывают пользу анализа инвестиционной стоимости.
Приобретение объекта недвижимости с инвестиционными целями. Если участок земли или объект недвижимости приобретаются с целью проектирования и строительства нового объекта доходной недвижимости, то прежде чем приобретать объект, инвестору необходимо оценить его соответствие инвестиционным целям. Если инвестиционные параметры покупателя менее жесткие, чем в среднем по рынку, то оценка инвестиционной стоимости будет выше рыночной. Покупатель обычно не раскрывает своих целей и начинает c предложения цены ниже рыночной стоимости. Инвестиционная стоимость является верхним пределом цены, которую может себе позволить обычный покупатель.
Планируемый инвестиционный проект на разных стадиях его реализации. Такая оценка необходима для инвестора, для его партнеров и кредиторов и для возможных покупателей при создании нового проекта. Хорошо спланированный и правильно реализуемый инвестиционный проект будет иметь инвестиционную стоимость, как правило, выше рыночной даже после завершения строительства. В ходе реализации проекта опытный девелопер устраняет неопределенности, преодолевает административные барьеры, решает технические задачи, что снижает риски для последующих покупателей. Соответственно, растет рыночная стоимость объекта, а с ней и инвестиционная, поэтому при организации долевого или заемного финансирования требуется регулярная переоценка рыночной и инвестиционной стоимости объекта в ходе реализации проекта.
В случае, когда происходит купля или продажа недвижимости «в связке» с другими бизнес-условиями покупателю (а иногда также и продавцу) важно знать инвестиционную (для данного случая) и рыночную стоимость объекта.
«Связанные условия» могут быть привлекательны для покупателя, и инвестиционная стоимость объекта может оказаться для него выше рыночной, однако величину любой «премии продавцу» следует сравнить с выгодой покупателя от прочих «связанных» условий.
Инвестиционная деятельность в современных условиях быстро меняющегося мира настолько важна, что две комиссии по Международным Стандартам Финансовой Отчетности недавно рекомендовали учитывать инвестиционные проекты в стадии строительства по их справедливой стоимости. (IFRIC Decision dated November 2006 on IAS 16 – Item 3: Revaluation of investment properties under construction). Оценщики, выполняющие оценку стоимости активов для целей отчетности по стандартам МСФО, должны будут уделять особое внимание указаниям, содержащимся в этом документе – и отличать основные элементы рыночной стоимости, от признаков инвестиционной стоимости, более типичной для сделок купли-продажи.
Источник: http://www.cre.ru |
| Категория: Аналитика | Добавил: vit (22.04.2009)
|
| Просмотров: 2950
| Рейтинг: 0.0/0 |
|
|
